Czas na Procad

Systemy typu CAD są powszechnie stosowane w różnego rodzaju projektowaniu – np. w budownictwie czy wzornictwie przemysłowym. Firma, o której wynikach będziemy za chwilę mówić, to jeden z ważniejszych polskich producentów i dystrybutorów tego rodzaju oprogramowania. Działa na rynku od ćwierćwiecza, na GPW jest natomiast obecna od roku 2007.

Mowa oczywiście o przedsiębiorstwie Procad. Funkcjonuje ono jako grupa kapitałowa, aczkolwiek większą część obrotów generuje spółka dominująca. Podmioty od niej zależne to Desart sp. z o.o., AutoR KSI sp. z o.o. oraz Cador Consulting sp. z o.o. Ściślej mówiąc, te są konsolidowane, a poza konsolidacją znajduje się Projekt – Biz sp. z o.o.

W tabeli możemy przyjrzeć się wynikom skonsolidowanym i jednostkowym z pierwszego trymestru roku bieżącego oraz analogicznego okresu roku 2013:

W relacji rocznej doszło do obniżki przychodów grupy kapitałowej – te ze stycznia, lutego i marca 2014 stanowiły 87 proc. notowanych rok wcześniej. Niepokoi fakt, że równolegle zyski obniżyły się na tyle, iż doszło do redukcji rentowności – np. operacyjna spadła z 4,41 proc. do 1,73 proc. Mimo wszystko jednak przedsiębiorstwo w dalszym ciągu znajduje się całkowicie na plusie. Mało tego, sama jednostka dominująca wygenerowała większe zarobki niż poprzednio – i w jej przypadku kwartalne marże wzrosły (np. rentowność netto z 2,49 proc. do 3,34 proc.). 

Zarząd firmy zauważa, że wśród czynników zewnętrznych wpływających na sytuację są m.in. i takie jak "stagnacja oraz umiarkowanie pesymistyczne nastroje w sektorze MSP", co "wpływa na ograniczanie lub przesunięcia realizacji projektów inwestycyjnych". Zmniejsza się też liczba zamówień na szkolenia ze strony urzedów pracy. Na obniżkę marż wpływa też silna konkurencja rynkowa.

Z drugiej strony, sytuacja finansowa podmiotu dominującego została określona jako "stabilna", a to ze względu na "niskie zadłużenie zewnętrzne" oraz "wysoki udział kapitału własnego w finansowaniu działalności".

Za chwilę spojrzymy zresztą na dane bilansowe (aczkolwiek skonsolidowane), jak również na przychody i zyski Grupy Procad z lat 2009 – 2013:

Od roku 2010 obroty utrzymywały się w zakresie 44 – 46,6 mln zł (w przybliżeniu). W roku 2009 firma poniosła skonsolidowaną stratę operacyjną (niewielką), poza tym przez wszystkie lata wyniki EBITDA, EBIT i netto były dodatnie, co jest dużym plusem. W roku 2013 marże były lepsze niż w 2012 (np. operacyjna wyniosła 3,03 proc., a poprzednio 1,16 proc.).

Przedsiębiorstwo zachowuje bez większego problemu złotą regułę bilansową, ma dość wysoki wskaźnik płynności bieżącej (2,01 pkt pod koniec marca), długi ogółem stanowią mniej niż połowę wartości kapitału własnego. Istotnie zatem płynność i wypłacalność wysoko stoją, a pula posiadanych środków pieniężnych również jest zwykle spora. Ostatnio np. było to 4 mln zł, tj. ponad 60 proc. wartości zobowiązań krótkoterminowych.

Na wykresie kursu akcji widoczny jest od dawna trend boczny. Konsolidacja trwa od ponad roku (albo i dłużej, ale zakładamy, że wcześniejszych kilka miesięcy to jednak skromny trend wzrostowy). Wsparcia to 1,08 zł i 1 zł, opór to 1,37 zł. Opór testowano w początkach kwietnia, potem notowania zeszły w kierunku dolnego ograniczenia. Prawdopodobnie bez spektakularnych wydarzeń trudno będzie o rychłą zmianę istniejącego stanu rzeczy.

B. Garga