Kierunek: Indie

Wskaźnik MACD pod wykresem notowań giełdowych akcji firmy Sonel sugerował w ostatnim czasie, by kupować te walory. To prawda, że w porównaniu z końcówką lutego, gdy strona popytowa próbowała wywindować kurs powyżej 11 zł, ceny znacznie spadły – ale faktem jest też, że obroniły się okolice 8 zł i notowania znów ruszyły na północ. W tym należy upatrywać źródeł wspomnianego sygnału.

A jak przedstawia się sytuacja fundamentalna? Otóż rok 2013 był dla Sonel pierwszym rokiem, w którym przedstawiła sprawozdanie skonsolidowane, a to z uwagi na powołanie spółki zależnej na rynku indyjskim. Chodzi o Sonel Instrument India Private Ltd (z siedzibą w mieście Chenai). Firma ta będzie sprzedawać w Indiach produkty Sonel – a więc różnego rodzaju aparaturę kontrolną i pomiarową, zwłaszcza z obszaru pomiarów elektrycznych.

Podmiot zależny nie wypracował jeszcze zysków, ale tak jego strata, jak i przychody wpłynęły na wyniki skonsolidowane jedynie w niewielkim stopniu. W każdym razie faktem jest, że Sonel spodziewa się, iż indyjska odnoga osiągnie zysk w roku bieżącym. Dodajmy też, że w roku 2014 konsolidowane będą też wyniki innej spółki, mianowicie Foxytech, założonej niedawno i rozprowadzającej oraz wytwarzającej liczniki energii elektrycznej. Powołanie tej spółki to wyraz opisywanej już na naszych łamach współpracy Sonel z chińską korporacją Holley Metering, również działającą w branży urządzeń pomiarowych.

Spójrzmy teraz na rezultaty finansowe Sonel z ostatnich lat:

Cały sześcioletni okres, na który patrzymy, był czasem zysków i w zasadzie także rosnących obrotów (poza rokiem 2009, gdy przychody nieco obniżyły się w stosunku do 2008). Przeciętna roczna kwota przychodów to 40,58 mln zł, przeciętny zysk netto natomiast 5,8 mln zł. W roku 2013 firma osiągnęła 53,04 mln zł przychodów, 7,93 mln zł EBIT i 7,25 mln zł zarobku na czysto. Oznaczało to m.in. wzrost rentowności operacynej z 13,61 proc. do 14,95 proc., a netto z 12,63 proc. do 13,67 proc. Należy to odczytywać jako sygnał pozytywny.

W bilansie możemy zobaczyć m.in. wzrost puli środków pieniężnych do najwyższego poziomu w całym sześcioleciu (9,7 mln zł). W istocie kwota ta przewyższyła całość zobowiązań, co budzi respekt, choć nie jest zjawiskiem koniecznym. Sonel zachował złotą regułę bilansową (wskaźnik podwyższony został zresztą z 1,33 pkt do 1,38 pkt), a wskaźnik płynności bieżącej zwiększył się z 3,89 pkt do 4,35 pkt. Wypracowano dobre poziomy ROE i ROA (11,52 proc. oraz 9,69 proc. - liczyliśmy je tak, że zysk za dany rok był porównywany z pozycją bilansową na koniec roku ubiegłego).

Wracając jeszcze do wyników i perspektyw, to zarząd spółki odebrał rok 2013 jako "drugi rok silnego spowolnienia wzrostu gospodarczego w strefie euro i w Polsce". Rynek indyjski jest perspektywiczny, ale ostatnio problemem były tam nagłe zmiany wartości waluty (rupii), a także niestabilność polityczna.

Zarząd uważa, że sytuacja Sonel jest obecnie dobra, a przepływy finansowe w roku 2013 były bardzo dobre. Firma (spółka dominująca) zwiększyła sprzedaż zagraniczną, starając się w ten sposób przełamać problemy na rynku krajowym. Rok 2014 ma być czasem dalszej ekspansji zagranicznej, zwłaszcza na teren Azji.

Co jest dość istotne, to fakt, że Sonel w roku ubiegłym praktycznie nie bazował na kredytach, wypracowując samodzielnie środki na bieżąco działalność. Wystarczyło także na wypłatę dywidendy – w kwocie 6,16 mln zł.

Prezesem zarządu Sonel w dalszym ciągu jest Krzysztof Wieczorkowski, funkcję wiceprezesa sprawuje Jan Walulik. Radzie nadzorczej przewodzi Andrzej Diakun. Prezes zarządu ma 22,36 proc. akcji i głosów na WZ, 21,07 proc. posiada Krzysztof Folta, 8,22 proc. Mirosław Nowakowski, 7,26 proc. wiceprezes Jan Walulik, 7,59 proc. Aviva OFE, 7,12 proc. Tadeusz Sołkiewicz, a 5,02 proc. PKO TFI. To daje free float  na poziomie 21,36 proc.

Adam Witczak