Alchemia, czyli siła stali

"Siła polskiej stali" - oto hasło, jakim reklamuje się Alchemia, czyli spółka z branży hutniczej, obecna na GPW już od roku 1998. Oferta przedsiębiorstwa obejmuje przede wszystkim różnego rodzaju rury stalowe bez szwu, ale także wlewki, odkuwki, wyroby długie, pierścienie i obręcze. Poniżej mamy krótki opis spółek z grupy kapitałowej, której przewodzi spółka Alchemia S.A.

Huta Batory wytwarza przede wszystkim rury bez szwu i wlewki, Rurexpol również koncentruje się na rurach (ale o mniejszych średnicach niż te, które oferuje Batory), Walcownia Andrzej wytwarza rury stalowe walcowane na gorąco.

Produkty Alchemii stosowane są m.in. w zakładach energetycznych i chemicznych, w przemyśle budowlanym i gazownictwie etc.

Głównym akcjonariuszem Alchemii jest znany inwestor Roman Karkosik, kontrolujący 64,71 proc. akcji. Dodatkowo 12,28 proc. ma Grażyna Karkosik. 9,57 proc. to udział Unibaxu sp. z o.o., zaś 5,02 proc. ma Impexmetal S.A. (inna spółka z parkietu GPW). Reszta, tj. 8,42 proc., to free float.

Poniżej widzimy skonsolidowane wyniki Alchemii za lata 2009-2012:

W 2011 roku znacząco wzrosły w skali rocznej przychody, przekraczając kwotę miliarda złotych. To właśnie w roku 2011 Alchemia kupiła Walcownię Rur Andrzej. Zysk netto w 2011 zwiększył się osiem i pół razy w porównaniu z tym, który notowano w 2011.

W roku 2012 obniżyły się wyraźnie zyski oraz rentowności, m.in. operacyjna z 12,95 proc. do 4,35 proc. To negatywny sygnał. Zarząd uznał jednak wyniki za satysfakcjonujące, przynajmniej w kontekście ogólnego spowolnienia, które dotknęło także branżę metalową.

W roku 2010 środki pieniężne posiadane przez Grupę starczyłyby na pokrycie 7 proc. zobowiązań bieżących, w roku 2012 było to już 14 proc. To wciąż niewiele, ale tendencja jest pozytywna. Kapitał własny nie jest przy tym nadmiernie zadłużony i przewyższa zobowiązania (średnia wartość wskaźnika to 0,54 pkt). Przeciętne wartości ROE i ROA to 8,58 proc. oraz 5,39 proc. W roku 2012, z uwagi na silną redukcję zysków, poziomy znacznie spadły.

Tak wyglądała sytuacja spółek z sektora przemysłu metalowego na GPW po trzech kwartałach roku 2013. Wśród firm jest też Alchemia (prezentowaliśmy wyniki skonsolidowane dla wszystkich tych firm, dla których to możliwe):

Przeciętna rentowność netto badanych spółek to 3,60 proc., zaś przeciętna operacyjna za dziewięć miesięcy wyniosła 4,71 proc. Z tej perspektywy Alchemia zaniża średnią, zwłaszcza że znalazła się wśród tych trzech firm, które poniosły stratę w badanym okresie. Było to w jej przypadku 4,21 mln zł na minusie.

Wskaźnik Altmana nie sugerował bynajmniej, by firma miała bankrutować (wynik to 12,1 pkt, a ryzyko istniałoby poniżej 5,5 pkt; dodajmy, że stosujemy tu wersję wskaźnika dla rynków wschodzących).

W kwietniu ubiegłego roku akcje Alchemii można było kupić rekordowo tanio, nawet za mniej niż 3,65 zł. Od tego czasu wyraźnie podrożały, nawet do 5,80 zł - ale w grudniu wykres wszedł w fazę korekty. Wydaje się jednak, że na razie obroniły się okolice 5,11 - 5,15 zł. Dziś za jeden walor daje się na giełdzie 5,27 zł i sesja jest jak na razie wzrostowa.


Adam Witczak