EuroHold w czterech sektorach

Swoje rezultaty finansowe za cały rok ubiegły przedstawiła już bułgarska spółka EuroHold, od połowy grudnia 2011 roku obecna na głównym rynku warszawskiej GPW.

Prezentacja wyników rocznych już w dniu 22 stycznia, może się wydawać (gdy rok obrotowy firmy pokrywa się z kalendarzowym) sporym wyczynem organizacyjnym. Niewątpliwie zarządowi rzeczywiście należy się uznanie, trzeba jednak mieć na uwadze, że przedstawione wyniki to rezultaty jednostkowe, dotyczące tylko spółki dominującej.

Przypomnijmy zatem, że w roku 2013 analogiczny raport (za rok 2012) ukazał się także stosunkowo wcześnie (30 stycznia), ale sprawozdanie skonsolidowane pojawiło się dopiero 28 lutego, a więc miesiąc później. Niewykluczone zatem, że i w tym roku poczekamy jeszcze trochę na podsumowanie skonsolidowane. Trzeba też mieć świadomość, że mowa tu o dokumentach określanych jako Interim Management Report and Financial Statements - tymczasem pełne i oficjalne raporty roczne ukazały się w ubiegłym roku dopiero w kwietniu (Annual Report) oraz w lipcu (Annual Consolidated Report).

Tak czy inaczej, możemy skorzystać z opublikowanych już informacji i zaprezentować najważniejsze kwoty jednostkowe za rok ubiegły. Powinniśmy mieć przy tym na uwadze, że firma rozlicza się w BGN, tj. w lewach bułgarskich - i tylko w tej walucie prezentuje oficjalnie swoje dane. Obecnie kurs BGN/PLN to ok. 2,13 - czyli za jeden BGN trzeba dać 2,13 PLN. Począwszy od roku 2009 maksymalna wartość tej pary sięgała nieco ponad 2,5 - a minima wypadały nieco poniżej poziomu 2,0.

Jak widać, rok 2013 przyniósł firmie straty, dość spore w stosunku do przychodów. Te były zresztą nader skromne (choć kilka razy wyższe niż w roku 2012), ale trzeba mieć świadomość, że EuroHold (pojmowany jako sama spółka dominująca) to nie przedsiębiorstwo produkcyjne, a raczej (tylko i aż) firma zarządzająca sporym holdingiem.

Otóż grupa kapitałowa EuroHold skupia podmioty inwestujące w firmy z czterech sektorów. Są to: usługi finansowe, leasing, ubezpieczenia i sprzedaż samochodów. Strukturę tej grupy przedstawia poniższy schemat:



Jak widać, EuroHold działa w kilku krajach europejskich, przede wszystkim chodzi tu o macierzystą Bułgarię, a także Rumunię, Macedonię czy Włochy.

To, jak bardzo istotne jest funkcjonowanie jako grupa oraz konsolidowanie wyników, obrazują poniższe dane skonsolidowane (za lata 2009-2012 oraz za pierwsze trzy kwartały lat 2012 i 2013):

Jak widać, przeciętna kwota przychodów rocznych za lata 2009-2012 to 435 mln BGN, a więc wpływy generowane przez samą tylko spółkę-matkę są na tym tle bardzo skromne. Dodajmy, że lwia część przychodów pochodzi z obszaru ubezpieczeń, w tym zdrowotnych. Dla przykładu, w pierwszych trzech kwartałach roku 2013 było to niemal 70 proc. ogółu obrotów. Segment samochodowy dał 97,42 mln BGN, tj. prawie jedną czwartą skonsolidowanej sumy przychodów.

Tylko w roku 2010 notowano dodatnie poziomy EBITDA, EBIT i zysku netto (równocześnie), w roku 2012 Grupa EuroHold wyszła na plus w kwestii EBITDA, w 2009 dotyczyło to EBITDA i EBIT.

Dodajmy, że pod koniec września ubiegłego roku aktywa skonsolidowane EuroHold opiewały w sumie na ok. 656 mln BGN. Grupa posiadała do dyspozycji środki pieniężne w kwocie ok. 21,6 mln BGN, kapitał własny opiewał na 186 mln BGN, zaś zobowiązania na 226 mln BGN.

Głównym akcjonariuszem EuroHoldu jest podmiot Starcom Holding AD (50,13 proc. w kapitale i głosach). 19,94 proc. należy do Dar Finance EOOD. Obecna spółka, Eurohold Bulgaria AD, powstała zresztą (w roku 2006) z połączenia Eurohold AD właśnie ze Starcom Holding AD.

Na polskiej giełdzie kurs akcji firmy wynosi ostatnio ok. 2,50 zł, w ubiegłym roku można je było kupić nieco taniej, nawet za 1,95 zł. Historyczne maksimum notowano 3 stycznia 2012 (i było to otwarcie na 3,75 zł, potem kurs spadł). Płynność jest raczej skromna, handel papierami raczej nie odbywa się codziennie.


Adam Witczak