Stalowe konstrukcje i wzrosty na wykresie

Zamet Industry to spółka zaliczana przez GPW do sektora elektromaszynowego. Specjalizuje się w produkcji konstrukcji stalowych, w szczególności urządzeń do podwodnego wydobycia ropy i gazu, dźwigów i wciągarek, urządzeń przeładunkowych etc. Firma wydzielona została z Grupy Famur (podobnie jak Polska Grupa Odlewnicza, którą jednak GPW kwalifikuje do sektora przemysłu metalowego).

Siedzibą Zamet Industry jest Piotrków Trybunalski. Klientami przedsiębiorstwa są firmy polskie i zagraniczne, m.in. z Niemiec, USA, Wielkiej Brytanii czy krajów skandynawskich. Spółka ogółem zatrudnia niemal pół tysiąca ludzi.

Zamet działa także jako grupa kapitałowa, albowiem posiada spółkę zależną Zamet Budowa Maszyn S.A., ta zaś kolejny podmiot - Hutę Zygmunt z Bytomia.

Najważniejszym akcjonariuszem Zametu jest firma TDJ, związana z rodziną Domagałów. Firma ta kontroluje 46 proc. kapitału i głosów na WZ Zametu. Pozostali ważni inwestorzy to fundusze inwestycyjne i emerytalne: ING PTE (16,92 proc.), Altus TFI (8,90 proc.) oraz Aviva OFE (5,41 proc.).

Poniżej możemy zapoznać się ze skonsolidowanymi danymi finansowymi Zamet Industry za lata 2009-2012:

Oczywiście od razu rzuca się w oczy znaczny wzrost aktywów trwałych w roku 2010. W istocie bowiem dopiero w 2010 roku rozpoczęła się publikacja raportów skonsolidowanych, stąd też dane za rok 2009 dotyczą tylko spółki dominującej - przy czym uprzednio nazywała się ona Pioma Industry S.A.

W maju 2010 roku Zamet sfinalizował transakcję nabycia 100 proc. akcji Zamet Budowa Maszyn S.A. od firmy Invest 6 sp. z o.o. SKA. Zauważmy zresztą, że w roku 2011 notowano już dużo wyższe przychody niż w 2009 i 2010. Analogicznie np., jak się za chwilę przekonamy, w pierwszych trzech kwartałach roku bieżącego skonsolidowane obroty wyniosły 130,21 mln zł, a jednostkowe tylko 82,48 mln zł. Postrzeganie przedsiębiorstwa jako jednostki lub jako grupy ma zatem spore znaczenie.

Wracając do danych rocznych. Otóż przeciętna rentowność netto za lata 2009-2012 to 12,22 proc., operacyjna 15,61 proc., a EBITDA 20,41 proc. Średnie wartości za sam okres 2010-2012 (czyli po konsolidacji) to 11,58 proc., 13,62 proc. i 18,32 proc. Wyjątkowo słaby pod względem rentowności był rok 2010.

Zadłużenie kapitału własnego przedsiębiorstwa było przez cały czas bardzo niskie (w gruncie rzeczy nie jest konieczne, by kapitał ten z dużym naddatkiem pokrywał całość zobowiązań), podobnie zadłużenie aktywów.

Pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi było niestety z biegiem lat coraz niższe, schodząc z 0,92 pkt do 0,25 pkt. Przeciętna wartość ROE za badane lata to 19,37 proc., ROA zaś 9,92 proc. W samym okresie 2010-2012 odpowiednie wartości to 17,42 proc. i 9,62 proc.

Poniżej widzimy wyniki za trzy kwartały roku bieżącego i ubiegłego:

Jak widać, przychody niemal się nie zmieniły, w gruncie rzeczy kwoty zysków także są podobne, co świadczy o pewnej stabilności spółki. Tym niemniej, doszło do niewielkiej redukcji rentowności EBITDA i operacyjnej (choć rentowność netto wzrosła z 17,02 proc. do 18,19 proc.).

Tymczasem na wykresie kursu akcji Zamet Industry (spółka debiutowała 10 października 2011) niemal od samego początku widać trend wzrostowy, bardzo systematyczny. 12 października 2011 była okazja kupna papierów firmy po 1,80 zł, potem było już tylko drożej, ostatnio przebito poziom 5 zł, dochodząc już do 5,45 zł.

W trzecim kwartale nie było, jak informuje zarząd w ostatnim raporcie okresowym, zdarzeń wyjątkowych, które mogłyby istotnie wpłynąć na wyniki. W samym trzecim kwartale przychody jednostki dominującej wzrosły o 12,9 proc., tj. do 26,41 mln zł. Eksport stanowił 67,9 proc. przychodów ze sprzedaży osiągniętych przez grupę kapitałową (rok temu 70,5 proc.).

Wczoraj spółka poinformowała, że zawarła umowę dzierżawy z syndykiem masy upadłości spółki Mostostal Chojnice S.A. Firma ta jest w likwidacji, a Zamet będzie dzierżawić zorganizowaną część jej przedsiębiorstwa, aż do momentu zawarcia oficjalnej umowy sprzedaży tego majątku (Zamet chce kupić go za 26,15 mln zł).

J. Sobal