PGNiG wyżej od oczekiwań

Grupa PGNiG zamknęła trzeci kwartał z zarobkiem netto na poziomie 616 mln zł. Choć jest to nieco mniej od wyniku sprzed roku, to rezultat okazał się wyższy od szacunków rynkowych, co zwiększa szanse na jego cieplejsze przyjęcie przez rynek.

W rachunku energetyczna grupa wykazała 6,44 mld zł przychodów, czyli o około 4 proc. więcej niż przed dwunastoma miesiącami. Nieco wyższe były jednak koszty operacyjne – głównie zużycie surowców i materiałów, a także nakłady na usługi obce i amortyzacja. Pomimo tego, EBIT Grupy okazał się ostatecznie nieco wyższy niż w 2013 roku i wzrósł z 881 do 915 mln zł. Co istotne, był to również rezultat o 4,7 proc. wyższy od konsensusu PAP. Finalnie PGNiG zanotował w trzecim kwartale 616 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. Rok wcześniej było to 654 mln zł, co było głównie spowodowane niższymi kosztami finansowymi oraz niższą stopą podatkową (23,6 proc. vs 19,3 proc. r/r). Z drugiej strony, ankietowani analitycy oczekiwali wyniku netto na poziomie 579 mln zł, co oznacza, że finalnie odbiór raportu może być przynajmniej neutralny.

Dodajmy, że w trzecim kwartale Grupa uzyskała 14,2 proc. marży EBIT, 23,6 proc. marży EBITDA i rentowność netto na poziomie 9,6 proc. W pierwszym przypadku było o 0,4 p. proc. mniej niż oczekiwano, natomiast jeśli chodzi o dwie pozostałe pozycje, to były to lepsze wartości – kolejno o 0,3 i 0,4 p. proc.

Po trzech kwartałach Grupa PGNIG wykazuje obrót na poziomie 22,8 mld zł wobec 22,9 mld zł w analogicznym okresie 2013 roku. Zarząd wskazuje, że na tę pozycję wpływ miały m.in. wzrost sprzedaży ropy naftowej, zniżka przychodów ze sprzedaży gazu o 820 mln zł w wyniku łagodnej zimy, a także wzrost obrotu energią elektryczną. Nieco niższe koszty pozwoliły jednak na pewną poprawę wyniku operacyjnego, który zdążył wzrosnąć z 3,06 do 30,8 mld zł. Nieco lepiej prezentuje się też zysk netto, który wyniósł 2,14 mld zł wobec 2,08 mld zł r/r.

Na koniec września aktywa Grupy PGNiG wykazano w kwocie 48,6 mld zł, z czego 11,6 mld zł przypadało na majątek obrotowy. W bilansie widniało także 3,8 mld zł środków pieniężnych, 12,2 mld zł długów o zapadalności powyżej roku i 6,8 mld zł zobowiązań krótkoterminowych.

W okresie styczeń – wrzesień Grupa wygenerowała 4,4 mld zł cash flow operacyjnego wobec 5,3 mld zł rok wcześniej.

Zarząd komentuje, że na lepszy rezultat netto w tym roku wpływ miał wyższy wolumen sprzedanej ropy naftowej, a także korzystne czynniki makroekonomiczne. Wskazano uwagę na wzrost efektywności w segmencie obrotu i magazynowania, gdzie narastająco w tym roku EBIT wyniósł 166 mln zł, czyli 59 mln zł więcej r/r. Zmalał za to wynik operacyjny segmentu poszukiwania i wydobycia -  wyniósł 2,03 mld zł (spadek o 8 proc. r/r), a o 15 proc. powiększył się EBIT obszaru dystrybucji (wzrost do 838 mln zł).

Jacek Jarosz